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通胀压力仍存 期债预计回落-博天堂备用网址

2021年11月22日 09:03

2021年11月22日 09:03

国内cpi同比增速或回升,同时短期宽松预期降温,国债期货价格或回落。

通胀压力上升

2020年上半年,各国为了对冲疫情对经济的影响,纷纷采取了宽松的货币政策,通胀开始缓慢回升。2020年下半年,随着新冠肺炎疫情对经济的影响逐渐减弱,商品需求开始复苏,与此同时大宗商品的供应短时间内难以恢复,市场出现了供需缺口,大宗商品价格大幅上升。从国内通胀数据来看,今年以来,工业品价格持续攀升,ppi同比增速连续10个月上升,10月份ppi同比增速更是创出13.5%的历史新高。针对工业品价格上涨的问题,政府采取了一系列的措施抑制物价的上涨,近期以煤炭为代表的工业品的价格开始回落。然而,ppi同比增速虽然有下滑的迹象,但是由于ppi和cpi差值过大,后期工业品价格的上涨会逐渐向消费品传导,随着汽油、农资、包装物价格的上涨,农产品和终端消费价格也将逐渐上涨,cpi同比增速将逐渐上升,市场的通胀压力短期并不会消除,国债收益率仍会为较高的通胀水平进行补偿,这对国债价格将产生压制作用。

宽松预期降温

下半年以来,国内经济下行压力开始显现,具体表现是8月份以来国内制造业pmi、服务业pmi先后下滑至荣枯线下方,此外三季度国内gdp同比增速仅为4.9%,连续两个季度下滑。国内经济数据下滑,市场对宽松货币的预期升温,这是国债期货近期大幅上涨的重要原因。然而,11月份美联储议息会议开始削减购债规模,并且美国同样承受着较大的通胀压力,加息或加快。在美元升值大背景下,为了稳定人民币汇率,国内的货币政策受到一定的影响。11月以来,央行更倾向于加大逆回购投放量来缓解市场资金不足的问题,与此同时11月份央行续作了10000亿元的中期借贷便利(mlf),等额续作了本月到期的两笔mlf,央行并没有为后续的政策预留空间。因此短期内货币宽松的可能性降低,此前支撑国债价格上涨的因素减弱,国债价格或回吐此前涨幅。

后市预测

综上所述,ppi价格持续上升,后续较低的cpi价格大概率会补涨,国内的通胀压力仍然存在。与此同时,受美国加息的影响,短期内央行降准、降息的概率降低,市场利率特别是中长期利率或小幅攀升,对国债价格仍将进行压制作用。基于上述两个原因,我们认为国债期货价格上涨动能减弱,后期回落的概率较大。(作者单位:金石期货)


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