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华泰期货沪锌铝:基本面多空交织,锌铝先抑后扬-博天堂备用网址

2021年11月22日 09:50

2021年11月22日 09:50

有色金属

贵金属:原油价格走低拖累通胀预期 

宏观面

上周贵金属价格呈现震荡走弱格局,由于此前一周美国方面cpi数据大超预期所引发的对于通胀失控以及美联储或提早步入加息进程的担忧导致黄金以及美元同时呈现出走高的态势。但本周以来,这样的因素似乎逐渐在被市场消化,故此上周前半周美元以及贵金属又出现了同时回落的情况。直至周五,随着原油价格的大幅回落,使得市场通胀预期略有缓和,但此前联储关于所释放出的加息的预期以及欧元区疫情的再度反扑致使欧元价格回落则是使得美元价格维持强劲态势。美元与黄金至此回归负相关的走势,而在这样的情况下,对于贵金属而言建议暂时以相对谨慎的观望态度对待。

基本面

上周(11月19日当周),黄金t d合计成交量为129,814千克,较此前一周下降11.39%。白银t d累计成交则为14,653,434千克,较此前一周下降15.33%。上周上期所黄金仓单为3,066千克,较此前一周下降27千克。白银仓单则是出现了31,583千克的上涨至2,270,944千克。而在comex库存方面,上周comex黄金库存上涨214,444.48盎司至33,349,232.12盎司,而comex白银库存则是出现了612,003.47盎司的上涨至353,457,458.37盎司。

在贵金属etf方面,上周(11月19日当周)黄金spdr etf出现了9.01吨的上涨至985.00吨,而白银slv etf持仓则是持平于17,051.96吨。不过就已知贵金属etf持仓而言,目前总持仓仍处于相对高位。

上周沪深300指数较前一周上涨0.03%,与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨1.62%,光伏板块指数下降2.40%。在光伏经理人方面,截止2021年11月15日(最新)数据,报180.31,较此前一期上涨1.51%。

操作建议

黄金:中性

白银:中性

金银比:暂缓

套利:暂缓

风险点

央行货币政策态度导向改变 


镍不锈钢:全球镍库存继续下滑,现实供需强但中线存在忧虑

镍品种:

本周镍价先抑后扬,前半周因外围市场情绪偏悲观,镍价弱势运行,镍价回落后现货成交回暖,因低库存状态下价格上涨弹性较大,后半周在整体市场情绪改善后,镍价迎来较为剧烈的反弹。smm数据,本周沪镍库存下降1622吨至6804吨,lme镍库存下降6834吨至123444吨,上海保税区镍库存增加200吨至10700吨,中国(含保税区)精炼镍库存下降2818吨至23791吨,全球精炼镍显性库存下降9652吨至147235吨。

镍观点:镍当下供需偏强,但中线供应忧虑偏大,加上外围整体环境偏弱,镍价上行空间受限制,短期可能仍处于调整阶段。全球精炼镍库存仍在持续下滑,镍不锈钢全产业链库存处于相对低位,低库存现状导致价格上涨弹性偏大。但精炼镍中线供应端忧虑较重,2022年高冰镍和湿法中间品新增产能较多,如果预期产能陆续投产,精炼镍可能进入阶段性的供应过剩状态,加之短期外围市场情绪偏弱,镍价暂时持观望态度。

镍策略:单边:中性。

镍关注要点:美联储货币政策、高冰镍供应预期、新能源汽车政策。

304不锈钢品种:

mysteel数据显示,本周全国300系不锈钢社会库存增加3.07万吨至43.54万吨,增幅为7.58 %,其中冷热轧同步增加。本周不锈钢期货价格延续弱势走势,现货价格持续下行,市场成交偏淡,社会库存开始出现较明显的累库,不过不锈钢期货仓单仍在持续下降至低位。

不锈钢观点:近期市场情绪偏弱,虽然不锈钢库存处于相对低位,但不锈钢厂陆续复产后,短期并无利好支撑,不锈钢价格上行动力不足,外围情绪拖累下价格弱势运行。不过中线来看,后期双碳政策、能耗双控和限产可能仍会对供应端进行限制,原料端价格亦难有明显松动空间,价格持续回落后消费可能会适度改善,因此不锈钢中线供需亦无需过度悲观。短期不锈钢价格仍处于调整阶段,暂时观望。

不锈钢策略:中性。

不锈钢关注要点:不锈钢限电限产政策、不锈钢库存、不锈钢消费。 


铜:海关控开发票,升水疯狂状态恐难平息

现货情况:

据smm讯,11月19日当周smm1#电解铜平均价运行于70,325元/吨72,400元/吨,周度呈先抑后扬走势。平水铜平均升贴水报价运行于平水至升水2,075元/吨,周中呈上升走势。上周铜价呈先抑后扬走势,沪铜12合约运行于最低68,670元吨至最高71,500元/吨,周五夜盘收71,120元/吨,周度涨550元/吨。

观点:

宏观方面,英美央行加息预期升温,英国10月cpi创近十年最高同比增速,美国纽约联储制造业指数超预期上升,费城及纽约联储的制造业调查显示,在需求持续走强并进一步令供应链承压的情况下,通胀压力继续积聚。周中多位美联储官员讲话放鹰,美指拉涨给与铜价压力。周五美联储副主席及理事均发声支持taper,进程预期可能加快。美国众议院投票表决通过拜登的2万亿美元经济计划,成为美国规模最大的社会支出法案,目前等待参议院通过。国内方面,本周中美领导人就中美关系和相关问题进行视频会晤,就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。两国元首都认为,此次会晤是坦率、建设性、实质性和富有成效的,有利于增进双方相互了解,增加国际社会对中美关系的正面预期,向中美两国和世界发出了强有力信号。国常会召开,会议指出在前期设立碳减排金融支持工具基础上,再设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款,形成政策规模,推动绿色低碳发展。

基本面来看,7月以来,非洲地区港口运输受到明显阻碍,大量粗铜以及电解铜积压在非洲当地,给予现货市场供应带来较大压力。据smm,预计滞留的电解铜以及阳极铜量达到20万吨左右,将对2022年粗铜rc长单谈判带来影响。消费端,据smm,本周精铜杆开工率为68.1%,较上周减少1.72个百分比。从下游消费来看,近期铜杆的订单保持温和稳定,在周内铜价回落后头部线缆企业及漆包线订单均有明显回温,但由于房地产表现不景气,下游线缆企业接单表现谨慎,对铜杆的需求有所抑制。另外,周尾现货价格意外大升,高升水推升铜杆加工费大幅上涨,在此行情下,下游买兴全无,周五铜杆订单大幅减少,企业库存出现增加。若下周升水持续高位,再生铜制杆的优势或将更明显,从而将直接影响下周精铜制杆的开工率。库存方面lme周度去库10425吨至8.99万吨,shfe周度累库2100吨至16159吨,19日社库库存环比15日减少0.48万吨至7.95万吨,再创新低。19日保税区库存环比12日减少0.97万吨至20.65万吨,连续六周下滑。进口方面,周内进口窗口虽有打开,但海关通知自11月15日-12月25日期间暂时控开增值税发票,这将导致国内现货市场年末前进项发票处于紧张稀缺状态,货紧票缺令现货升水疯狂飙涨,周五升水1900-2450元/吨,升水创十年以来新高,大多数的下游无奈地处于畏惧风险谨慎驻足状态。而现货进口盈利空间驱使进口商不断从保税仓库搬运货物至国内,从而带动保税区库存继续下滑。

整体来看多空交织,国内海关暂时控开增值税发票令现货升水疯狂飙涨,若进项发票的矛盾不能缓解,升水疯狂状态恐难平息,目前库存拐点仍未到来,铜价震荡态势或将维持。

策略:

1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:

1.累库拐点 货币政策导向 能源危机风险


锌铝:基本面多空交织,锌铝先抑后扬

锌:

锌市场变动:截至11月19日当周,伦锌较此前一周降低1.19%至3,228.00美元/吨,沪锌主力较此前一周降低1.62%至22,810元/吨。lme锌升贴水(0-3)由此前一周的9.75美元/吨上升至37.50美元/吨。

锌矿市场:据百川,当周进口矿加工费运行于 75-85 美元/干吨。国产锌精矿加工费平稳运行,整体运行区间在4000-4400元/吨之间,其中内蒙古地区tc平均运行在4100-4300 元,均价4200元;陕西地区tc平均运行在4100-4400元,均价4250元;四川地区运行于4000-4100元,均价4050元;广西地区运行于4100-4300元,均价4200元;云南地区运行于4000-4100元,均价4050元;湖南地区价格运行于4300-4400元,均价4350元。

锌锭库存变动:11月19日当周,根据smm讯,国内锌锭库存11.31吨,较此前一周下降0.08万吨。保税区库存2.6万吨,较上周不变。lme锌库存较此前一周下降 0.59万吨至17.79万吨。

下游消费:据当周mysteel调研数据显示,在130家镀锌生产企业中,60条产线停产检修,整体开工率为77.44%;产能利用率为66.99%,较上周下降0.13%;周产量为80.58万吨,较上周减少0.16万吨;钢厂库存量为50.2万吨,较上周增加0.32万吨。在47家彩涂生产企业中,19条产线停产检修,整体开工率为82.88%;产能利用率为61.71%,较上周下降4.3%;周产量为17.07吨,较上周减少1.19万吨;钢厂库存量为15.13万吨,较上周下降0.62万吨。

据mysteel监测国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌118.99万吨周环比降0.27万吨;彩涂28.33万吨周环比增0.01万吨。涂镀总库存147.32万吨周环比降0.26万吨。

综合观点:上周锌价以震荡为主。海外方面,欧洲供气问题有所缓和,俄罗斯将逐步恢复对欧洲的天然气供应,各国电价有所回落,此前海外冶炼企业的减产计划或不及预期。据海外矿端企业三季度数据显示,矿端产量同比多数下滑。国内基本面上,供应端云南、四川、 广西等地区仍受限电干扰,此前因安全问题停产的呼伦贝尔驰宏已恢复生产,年产能14万吨。预计随着年底到来炼厂将加快生产。需求方面,由于河北、山东等地区环保力度趋严,新政策限制钢厂错峰生产,对镀锌企业造成一定影响。此外,近期氧化锌企业开工处于低位,预计消费难有较大起色。库存方面,锌锭三地社会库存较上周小幅去库。价格方面,基本面趋向供松需弱格局,单边上建议可以逢高布局空单。

策略:单边:谨慎看空。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3.国内能耗双控政策 

铝:

铝市场变动:截至11月19日当周,伦铝下降0.52%至2,683.00美元/吨,沪铝主力较此前一周下降0.57%至19,205元/吨。lme铝现货升贴水(0-3)由-1.96美元/吨上升至17美元/吨。

成本方面:据mysteel,当周主流地区氧化铝价格大幅下跌,同时烧碱、煤炭等原料价格出现较 大幅度回调,市场观望情绪增加。北方市场报价3750-3830元/吨,跌165元/吨;南方市场报价达到3650-3690元/吨,跌115元/吨。从区域上看,山西氧化铝成交价格为3750-3790元/吨,跌170元/吨;河南地区报价3750- 3790元/吨,跌205元/吨;山东地区报价3790-3830元/吨,跌140元/吨; 广西地区3650-3690元/吨,跌100元/吨;贵州地区3670-3690元/吨,跌130元/吨。

库存变动:11月19日当周,铝锭社会库存环比增加3.1万吨至103.8万吨,lme铝库存94.87万吨,较上周下降2.60万吨。

综合观点:上周铝价先抑后扬。近期公布的地产数据惨淡叠加库存不断累积拖累铝价。一方面近期公布的10月地产新开工、竣工、购地面积等数据均呈现负增长,市场对远期展望较为悲观。考虑到铝终端消费和房地产关联度较高,铝价有所承压。另一方面,铝锭社会库存再次累积至103万吨,铝棒去库节奏放缓,虽然出库数据表示下游恢复较好,但是铝锭累库的事实严重影响市场情绪。下半周因云南某铝厂发生爆炸,预计影响33万吨年产能,使得市场对供应再度产生担忧,同时地产边际放松预期再度死灰复燃,铝价迅速反弹。基本面上,供应端国内近期继续收紧,受冬奥会和采暖季影响运行产能有望降到3700万吨附近,但是伴随最近煤炭缓解,西南地区减产有所松动,节奏或将放缓。需求端目前受价格回落影响有所回暖。库存方面,铝锭周内持续累库,主因随着限电缓解部分铝厂陆续开始复产且新疆、 内蒙古等地由于运力紧张,出现铝锭积压。价格方面,近期基本面多空交织,需观察铝锭去库拐点何时到来,且近期市场处于高度敏感时期,波动较大,单边上建议以观望为主。

策略:单边:中性。套利:中性。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3. 国内能耗双控政策


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