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华泰期货玻璃纯碱:玻璃产销略有改善 纯碱出货压力较大-博天堂备用网址

2021年11月22日 09:50

2021年11月22日 09:50

黑色建材

钢材:消费持续转弱,成本不断下移

上周,五大材周消费量微幅回升,整体仍处于偏弱状态,品种去库持续分化,热卷去库不及预期,临近冬季现货刚需采购,价格震荡为主。至上周五收盘,螺纹主力2201合约收4371元/吨,较上周上涨176元/吨,涨幅4.20%。热卷主力201合约收4554元/吨,较上周上涨89点,涨幅1.99%。现货方面,上海螺纹现货4740元/吨,较上周下跌120元/吨,上海热卷现货4650元/吨,较上周下跌200元/吨;基差方面,螺纹01合约713元/吨,较上周上涨了150元/吨,热卷01合约317元/吨,较上周上涨163元/吨;上周建材每日平均成交约19万吨,环比上周上涨1.27万吨。

供给方面:mysteel调研五大钢材周度产量904.2万吨,周环比下降11.12万吨,其中螺纹产量270.5万吨,周环比下降12.15万吨,热卷产量302.28万吨,较上周增加0.89万吨;mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%,环比上周下降1.24%,同比去年下降16.11%;高炉炼铁产能利用率75.35%,环比下降0.38%,同比下降16.29%;钢厂盈利率42.86%(5年最低),环比下降6.93%,同比下降49.78%;日均铁水产量201.98万吨,环比下降1.02万吨,同比下降41.95万吨;mysteel调研163家钢厂高炉开工率48.62%,环比下降0.55%,产能利用率58.69%,环比增加0.10%,剔除淘汰产能的利用率为63.89%,较去年同期下降20.39%,钢厂盈利率39.26%,环比下降4.91%。上周各品种中,螺纹产量回调最大,热卷基本维稳,品种间出现两极分化。

消费方面:上周钢联公布五大成材表观需求945.85万吨,周环比增加4.24%,其中螺纹表观需求305.02万吨,周环下降3.47%,热卷表观消费303.21万吨,周环比下降3.55%。近期钢材消费仍未见起色,偏弱运行。

库存方面:上周mysteel调研全国五大成材库存加总1653.57万吨,周环比减少41.65万吨,其中螺纹库存753.71万吨,周环比减少34.52万吨,热卷库存332.94万吨,周环比减少0.93万吨。库存周环比去库缓慢,总体仍处历史高位水平,未见明显改善。

整体来看,根据10月份全国的粗钢产量测算,四季度如果确保压产完成,预计12月份产量理论上可以环比回升,但从实际情况来看,10月份的平均产量水平依然低于9月份,预计全年的产量减量将超过预期的压产任务。之前国家在开展供给端压制的同时,也开始加大了对地产和基建投资端的调控力度,进入四季度,全链条出现躺平状态。本周央行、银监会再度表态稳地产,但更多的仍是强调平稳,而非刺激;开发贷和按揭较前期均有缓和,但仍未传导至工业品消费层面,而从季节性来看,消费旺季逐渐将过。钢厂成本也出现明显松动,在原料端难有大幅反转的背景下,叠加目前的消费水平,成材压力明显。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。

策略:

单边:中性偏空

跨期:无

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:

国家经济刺激或房地产政策大幅放松,原料价格超预期上涨等。


铁矿石:成材消费崩塌,铁矿石或迎寒冬

上周,钢联公布了五大材的产销存情况,数据显示:五大材总体消费947万吨,周度环比增加2万吨,其中螺纹消费减少3万吨,热卷消费减少4万吨,当下属于绝对旺季,该组数据的表现大幅低于市场预期,随着北方气温转寒,钢材消费有望持续下滑。同时,铁矿石自2205合约开始,交易所前期调整了交割规则(详看华泰黑色建材组黑色专题《x因素铁矿石交割制度修改对铁矿合约价值影响》),同时由于中低品价差回落,导致铁矿石交割品的轮换,铁矿石下方空间或将打开。截止上周五收盘,铁矿01合约报收536点,周环比下跌11点。现货方面,日青京曹四港pb最低价572元/吨,周度环比跌33元/吨,超特粉372元/吨,周度环比跌8元/吨。基差方面,期现齐跌,至上周五收盘,pb粉对应01合约基差105点,周度环比收缩25点,超特粉对应01合约基差30点,周度环比走扩1点。

供应方面,本期mysteel新口径全球发运总量2714万吨,周度环比减少348万吨,其中澳洲发运量环比减少270万吨至1547万吨,基本持稳;巴西发运量环比减少23万吨至609万吨;非主流发运558万吨,周度环比减少55万吨。

需求方面,mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%,环比上周下降1.24%,同比去年下降16.11%;高炉炼铁产能利用率75.35%,环比下降0.38%,同比下降16.29%;钢厂盈利率42.86%(5年最低),环比下降6.93%,同比下降49.78%;日均铁水产量201.98万吨,环比下降1.02万吨,同比下降41.95万吨。163家钢厂高炉开工率48.62%,环比下降0.55%,产能利用率58.69%,环比增加0.10%,剔除淘汰产能的利用率为63.89%,较去年同期下降20.39%,钢厂盈利率39.26%,环比下降4.91%。

库存方面, mysteel统计全国45港进口铁矿库存15106.2,环比增100.49;日均疏港量289.75增17.9。分量方面,澳矿7079.7降38.99,巴西矿5312.4增124.4,贸易矿8892增104.5,球团377.1降7.8,精粉1085.8降30.9,块矿2339.2降16.5,粗粉11304.1增155.6;在港船舶167降11条。

整体来看,由于国家对地产行业的严厉管控,导致三季度以来,钢材消费出现断崖式下跌。随着钢价的快速下跌,长流程利润快速压缩,直至钢厂成本附近,甚至部分钢厂已出现亏损,开工率、产能利用率同环比大幅下降,创近五年新低,钢厂采购意愿不足,港口库存持续累积,极大的利空原料价格。由于铁矿石现货的全品种下跌,中低品价差进一步回落,叠加前期交割规则的修改,使得铁矿的交割品级,或将由原来的超特切换为金布巴、pb、麦克或纽曼,铁矿石的品牌溢价就是中高品和低品的价差,大概在70—80元/吨,由此金布巴即将有望成为铁矿石最佳交割品级,为此铁矿石有望进一步打开了下跌空间。

策略:

单边:逢高做空

套利:无

期现:无

期权:无

跨品种:无

关注及风险点:

国家对经济或房地产政策放松或刺激,矿山出现大范围减产,海运费上涨风险等。


焦炭焦煤:现货连续下跌 基差回归迅速

焦炭方面,上周期货焦炭2201合约周初创下2650的低点,随后在资金做多焦化利润以及均线支撑位的双重提振下有所反弹,收于2801.5元/吨,环比下跌151.5元/吨,整体呈现缩量减仓低位震荡走势。与历史走势相比较来看,双焦现货波动均要滞后于期货,此轮波动也是如此,期货已经提前现货两周开始回落,并且跌幅明显,现货于上周开始加速下跌,周初完成第4、5轮降价落地,周五有部分钢厂提出第6轮下跌,双焦基差回归的方向仍是现货向下修复为主。

从供给端看:焦企开工率小幅下滑,mysteel调研230家独立焦企样本:剔除淘汰产能利用率为68%,环比上周减4%;日均产量49万吨,环比减3万吨;全国247家钢厂样本:焦炭日产46万吨,环比增加1万吨;剔除淘汰产能利用率84%,环比持平。时间已经步入冬月,北方大部地区均已进入供暖季,焦炭供应地大部均属北方地区,空气污染压力增加,未来焦企开工率增加的空间较小,供应并无过多压力。

从消费端看:mysteel统计247家钢厂样本高炉开工率70.34%,环比上周下降1.24%,同比去年下降16.11%;高炉炼铁产能利用率75.35%,环比下降0.38%,同比下降16.29%;钢厂盈利率42.86%,环比下降6.93%,同比下降49.78%;日均铁水产量201.98万吨,环比下降1.02万吨,同比下降41.95万吨。钢厂产量有所下滑,基本以按需采购为主,钢厂主动连续压价。 

从库存看:钢厂目前以消化高价库存为主。mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存170万吨,增30万吨。全国247家钢厂焦炭库存678万吨,减少35万吨,平均可用天数15天持平。

焦煤方面,期货焦煤2201合约报收于1855.5元/吨,周环比下跌344元/吨,与焦炭类似在均线支撑下,低位减仓缩量盘整。上周焦煤现货价格开始全面回落,进口煤方面澳煤无变化,蒙煤进口重新调回500车/天左右,口岸蒙煤价格下降明显,短盘运费也下降至250元/吨左右,国内供应小幅增加,矿方销售压力增加,此时因焦炭正处下跌周期,焦化利润微薄,且焦企开工率尚处低位,焦企对焦煤价格具有较强的敏感性,故对焦煤下降空间仍有较大预期。

从供给端看:mysteel统计数据显示,全国110家洗煤厂开工率69.87%,较上期值减1.14%;综合开工率周内相对低位波动,煤矿目前基本满负荷生产,开工率已基本恢复至高位水平,前期因动煤保供部分配煤流向电厂,当下电煤供应迅速增加,挤占焦煤的量逐步下降,蒙煤通过持续增加,目前稳定在500车左右,总体供给逐步好转。

从消费端看:mysteel调研数据显示,全国230家独立焦企产能利用率为68%,环比上周减4%,当前独立焦企开工主要以低位震荡为主;247家钢企产能利用率为84.16%,环比持平%,未来冬季焦企产能利用率依然维持相对低位概率大。

从库存看:最新mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示,精煤总库存177.18万吨增10.6万吨。全口径焦煤库存2064万吨,环比增加10万吨。结构方面,独立焦企库存下滑,钢厂配套焦企焦煤库存增加,需求端拿货积极性较低。原煤方面,本周原煤库存增加幅度高于精煤增库幅度,下游焦企补库意愿较低,随着冬季的到来,考虑到天气寒冷运输的问题以及全力保障动力煤供应等,焦企基本处于陆续补库状态。 

综合来看,当前市场双焦下游的钢材供需表现十分糟糕,钢厂利润的压缩势必要向原材料挤压利润,当前市场焦点在于双焦的下跌空间可以给钢厂让利多少,所以双焦均给出超级大贴水,市场已经给出双焦下跌预期。目前尚属于低库存水平下又存在巨大贴水,后期存在基差修复交易机会,但需要有止跌信号。焦炭供需均有明显收缩,整体处于供应偏紧格局,但成本存在较大的预期下降空间,虽然焦炭基差较大,但焦企销售压力明显增加,钢企周内两次调低采购价格,频率很高,现阶段多空均无安全边际可言,建议观望。焦煤同样存在超大基差,但随着整体煤炭价格的下行,焦煤也将独木难支,现货处于快速回落当中,目前盘面当前价格同样没有良好的交易价值,观望为主。

策略:

焦炭方面:中性观望 

焦煤方面:中性观望 

跨品种:无 

期现:无

期权:无

关注及风险点:消费强度是否能回归,双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度,宏观经济政策,煤炭进出口政策,工信部门的最新政策动态。


动力煤:价格暂时企稳 下游询货增加

市场要闻及重要数据:

期货与现货价格:上周动力煤期货2201合约震荡运行,最终周线以852.4元/吨收尾,跌幅为1.34%,相较前期波幅有所收窄;据汾渭数据显示:截至11月18日,产地指数方面榆林5800大卡指数1050元,周环比降6元。鄂尔多斯5500大卡指数883元,周环比降2元。大同5500大卡指数960元,周环比持平。港口指数方面,截至11月18日cci进口4700指数105美元,周环比降22美元。cci进口3800指数报76美元,周环比降19美元。

港口库存:北方四港煤炭总库存为1444万吨,较上上周同期增加9万吨。其中秦皇岛港煤炭库存545万吨,较上周同期减少21万吨。曹妃甸港煤炭库存390万吨,较上上周增32万吨。京唐港煤炭库存233万吨,较上上周增38万吨。黄骅港煤炭库存276万吨,较上上周同期减少40万吨;上周北方港日均铁路调入量为158万吨,较上上周增1万吨。

电厂方面:截止到11月18日,沿海8省电厂库存2869.2万吨,较12日增加92.5万吨。平均可用天数为16.2天,较12日增加0.2天。日耗177.2万吨,较12日增加3.2万吨/天。供煤量204万吨,较12日增加20.1万吨。

海运费:截止到11月19日,波罗的海干散货指数(bdi)报于2552个点,较12日下跌255个点,跌幅有所收窄;海运煤炭运价指数(ocfi)报于1647.54,环比上涨25.77个点,涨幅为1.59%。

产地方面,当前煤矿产量逐步攀升,供给充足,尤其鄂尔多斯地区产量不断突破新高。榆林地区受疫情管控,车辆出入不方便,煤炭公路运输受阻。矿方认为,当前价格稳定后,销售有所好转,但需盯紧后期政策;港口方面,当前港口库存小幅波动,下游终端用户以拉长协煤为主。在煤价稳定后,下游用户询价增多,因市场煤资源偏少,贸易商报价提高。下游还盘差距较大,实际成交有限;进口煤方面,当前国内煤价供应充足下,终端用户对外煤进行观望,持有外煤贸易商着急甩货下,不断降低报价;需求方面,当前电厂日耗虽有所回落,但依然处于历史高位。且北方已经全面进入供暖季,后期随着气温的逐步降低,用煤量将大幅提升。综合来看,当前供给与需求处于高位,且后期都有增加的趋势,但考虑到现在政策的仍有一定不确定性以及期货合约目前缺乏流动性,因此我们仍建议中性观望。

策略: 

单边:中性

期权:无

关注及风险点:政策或消费强度变化,进出口变动,资金的情绪及下游采购节奏等。


玻璃纯碱:玻璃产销略有改善 纯碱出货压力较大

玻璃方面,上周盘面小幅震荡,最高1777元/吨,最低1631元/吨,收盘1721元/吨。现货端,除沙河市场小幅探涨以外,其他区域下跌50-160元/吨,全国浮法玻璃成交均价2102元/吨。沙河市场贸易商和加工厂适量备货,产销好转,价格小幅上调。京津唐市场受低价货源冲击,继续降价销售。华中市场库存略有上涨,价格延续下行走势。华南市场降价后少数企业产销可在平衡以上,价格暂稳。西南地区价格持续下行,西北地区受天气以及疫情转好等多方面原因,出货情况较前段时间明显好转,库存增加幅度较小。库存端,根据隆众公布的库存数据,全国样本企业总库存4700.15万重箱,环比下降0.12%,同比上涨92.48%,库存天数23.29天。需求端,基本刚需为主,多数下游订单未完全饱和,资金仍较为紧张。综合看,近期企业产销有所改善,但地产悲观预期下,玻璃消费仍然面临较大挑战,建议逢高做空。

纯碱方面,上周期货盘面强势反弹,收盘2699元/吨,上涨172元/吨。现货端,整体表现不温不火,下游对高价纯碱较为抵触。目前市场价格较为混乱,期现公司和碱厂出货价格差异较大,碱厂多采用月底定价模式,一单一议。隆众资讯数据监测,受金山检修、双环煤气化检修等因素影响,上周纯碱整体开工率环比下调3.78至75.35%,产量减少2.69至53.62万吨。样本企业厂内库存环比增加16.72至75.53万吨,下游玻璃企业纯碱库存下降6天左右,库存47天左右。纯碱社会库存下降9.6万吨,降幅较好,扣除待发量后剩余不足20万吨。整体来看,纯碱出货压力明显增大,现货有回调需求,但厂家挺价意愿仍存,期现价差较大,预计后市宽幅震荡,建议观望为主。

策略:

纯碱方面,中性,关注生产装置、库存变化及下游生产情况

玻璃方面,谨慎偏空,关注下游补库及生产线的变动情况

风险:国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期


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