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【中投期货】—早盘视点—20211123-博天堂备用网址

2021年11月23日 10:06

2021年11月23日 10:06

【宏观策略】鲍威尔获得下一届美联储主席提名,市场认为鲍威尔的宽松力度不如更为鸽派的布雷纳德,美股冲高回落,大宗商品则波动不大。近期宏观面相对稳定,欧洲疫情复燃对原油等品种的需求有所影响,内盘品种在系于房地产调控政策方面。我们在昨日的策略强调,央行三季度货币政策报告一定程度出现转向,继续关注流动性的变化和房地产政策的变化,内盘工业品走势有望逐渐稳定,但预计仍需要一段时间才能稳固。

 

【股指期货】在房地产政策缓和,以及央行稳增长意图明显增加的情况下,两市连续反弹,其中以创业板指数为代表,逐渐回到前期高点,蓝筹指数则相对弱势。我们强调,从影响因素上看,在a股市场中,宏观经济数据的影响显著不如流动性和市场情绪。由于年底正处在流动性改善,政策稳增长意图明显的时点,如果指数出现较大幅度的调整,可以考虑波段性做多,代表成长板块的中证500指数仍相对更强。

 

【贵金属】鲍威尔获得美联储主席连任提名,更为鸽派的布雷纳德提名为副主席,市场情绪失望,美股冲高回落,黄金则大幅回落。对于黄金的这种走势,长期关注金价的投资者应该会司空见惯,每次涉及到紧缩预期的变化,或者关键事件的出现,黄金总是率先回落。而终结宽松在目前情况看,仍是难以实现的期望,大跌后的金价继续走修复的道路,我们长期以来的策略就是等待大跌后买入,目前黄金市场再度制造参与时机,建议密切关注。

 

【铜】美国众议院上周五通过了拜登力推的规模2万亿美元税收和支出法案,提振部分市场情绪,在国内库存偏低的背景下周五铜价收涨。现货对当月合约报升水1000-升水1100,均价升水1050元/吨较上一交易日涨120元/吨;湿法铜升水950-升水960元/吨,均价升水955元/吨较上一交易日涨150元/吨。供应端进入11月后,虽然限电扰动基本解除,但东北地区暴雪,影响赤峰等地电铜南下运输。而消费仍然保持韧性,限电结束后开工率有所提升。消费端尽管铜材开工率出现不同程度的下滑,但库存并没有累积,反而进一步去化,随着限电的解除,开工率纷纷回升,当前全球显现铜库存进一步下滑以及现货的高升水是价格的坚定支撑。整体来看多空交织,国内海关暂时控开增值税发票令现货升水疯狂飙涨,若进项发票的矛盾不能缓解,升水疯狂状态恐难平息,目前库存拐点仍未到来,铜价震荡态势或将维持。

 

【铝】供给端能耗双控仍未放松,严控态势预计将持续至年底,同时云南发改委印发《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》,要求持续做好绿色铝行业生产管控,确保绿色铝企业 9-12 月份月均产量不高于 8 月份产量,省内新增产能投产进度延后至明年基本确定,供给持续压缩;另一方面限电限产延伸至下游,近期限电限产主要集中在江苏、广东以及山东等铝加工产能集中地,叠加部分采购商畏高谨慎采购,电解铝库存出现累积,但考虑消费旺季铝价下跌将提升下游厂商采购意愿,电解铝需求仍有支撑。短期市场供需整体矛盾不突出,消费虽有改善,且淡季有走弱预期。因此短期供需基本面难有大变化,价格也难摆脱震荡区间。操作上建议短线以区间操作为主。

 

【钢材】昨日,螺纹主力较前一交易日上涨15元/吨,收盘4300元/吨;热卷主力较前一交易日下跌58元/吨,收盘4405元/吨。周末央行公布三季度货币政策,市场对地产信贷持续收紧的悲观情绪进一步缓解。从需求尚来看,尽管地产政策底已经到来,但传导到实际需求上仍需要较长的时间。我们认为钢材最悲观的时候已经过去,在期货大幅贴水现货的时候,我们认为可以多关注05合约的价差修复。

 

【原油】近期国际原油价格的大幅回调,表面上是因为美国正试图与其他国家协调释放战略石油储备,引发市场对压低油价的预期,其实是高位盘整的油价需要一个释放风险的理由。不过,指望油价长期趋势性下跌就有些不切实际了。近期国际原油市场供需缺口仍保持在约200万桶/日的规模,释放有限的储备对于结构性短缺而言都只是扬汤止沸的短期博天堂备用网址的解决方案,而起不到釜底抽薪的实质效果。事实上,欧美炼厂开工率尚处于季节性高位,成品油裂解价差仍在走强,剔除季节性因素,美国原油库存没有超预期累库表现。经济活动和交通出行正在稳健恢复,北半球寒冬刺激燃料需求扩张,市场供需偏紧格局还看不到明显缓解的迹象。既然本轮原油牛市的核心逻辑—能源危机暂未证伪,主要趋势就很难由此反转,油价大概率在阶段性寻底后向前期高点回升。

 

【橡胶】在现货买盘和交割逻辑的双重提振下,沪胶11月上旬启动的这一轮上涨行情可谓迅速而猛烈。然而,从十年以上的天然橡胶行业周期推算,现在还没有到达产能过剩到出清的拐点,真正的大牛市到来之前,任何反弹都会有上限。对于ru品种而言,混合胶非标套利带来的空头资金打压,一直是历史上压制其上涨的主要力量。价差追踪表明,ru主力合约对泰混现货的基差扩大到2200-2500元/吨或以上时,非标套利进场可以获得更大的利润空间及安全边际,目前沪胶—泰混价差在1700元/吨左右。一旦期货盘面上涨到位,产业资金的抛压将会非常巨大,甚至出现跌回成本线的一边倒局面。另一方面,在主流的天然橡胶品种当中,进口泰国三号烟片胶亦为沪胶交割品且成本高昂。参考市场结构和历史经验,一般可认为泰三烟片价格是沪胶的天花板,目前泰三烟片人民币价格在16500元/吨附近。换句话说,如果泰三烟片都存在交割利润,盘面上的套保压力将可想而知。

 

【豆类】 受豆油和小麦市场强势带动,周一cbot大豆期货市场止跌回升震荡收高,盘中呈现油强粕弱分化特征。美国大豆压榨利润强劲,为美国国内大豆需求提供重要支撑。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截至11月21日当周,美国大豆收割率为95%,去年同期和五年均值分别为98%和96%。美豆收割基本结束,产量虽不及预测的最高值,但实现丰产目标后有助于改善美豆库存偏紧状态。巴西大豆开局良好,播种进度明显高于常年水平,天气炒作情绪无法发挥,产量前景保持乐观。南美大豆提前上市的概率增加,包括中国买家在内的国际进口商放缓美豆采购节奏,转向购买更具竞争力的南美大豆,一定程度上削弱美豆出口需求。

 

【大豆】黑龙江产区大豆毛粮价格多在3.0元/斤附近,优质大豆价格更高,局地受需求不足影响,高位价格出现松动迹象。中储粮11月19日进行的国产大豆双向竞价交易再次全部流拍。根据参拍规则,企业在竞买时需要按价还粮,而近期产区大豆价格整体偏高,企业为避免还粮时陷入被动,参拍积极性不高致使连续流拍。中储粮发布公告,11月25日将继续进行大豆购销双向竞价交易。黑龙江省全省范围内出现暴雪天气,大豆外运和购销环节受到影响。近期国产大豆价格维持高位运行,贸易商和企业入市采购趋于谨慎,高价对需求端抑制效应显现,国产大豆市场追涨情绪有所降温。周一豆一期货弱势震荡,冲高受阻后震荡回落,持仓大幅减少,多头获利了结较明显,夜盘维持震荡下行格局,调整行情尚未结束。预计今日豆一期货市场继续震荡调整,可盘中短线参与或维持观望。

 

【豆粕菜粕】 周一国内豆粕现货市场继续稳中偏弱运行,局地报价回落10-20元/吨,国内沿海豆粕现货报价多在3320-3530元/吨运行,美豆上行受阻,市场观望情绪升温。大豆周度压榨量维持在200万吨左右,饲企和贸易商提货速度放缓,国内豆粕库存处于恢复性增长状态,为油厂继续提高豆粕报价带来阻力。美豆在产量意外下调和豆粕需求旺盛等因素提振下开启一波反弹行情,国内豆粕市场在成本和市场预期改善后跟随美豆震荡回升,南美大豆供应压力虽大,但生长期内天气的不确定性仍无法排除。周一国内粕类期货市场承压低开,盘中菜粕跌幅大于豆粕。夜盘豆粕低位买盘活跃,持仓止跌回升,市场重回反弹节奏。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势,粕类期货多单可适量持有或盘中短线适量参与。

 

【油脂】周一cbot豆油市场止跌回升大幅反弹,技术上保持震荡特征。周一马来西亚棕榈油市场震荡回落,原油下跌削弱棕榈油作为生物燃料的竞争力,而中国油脂市场大幅下跌也增加了市场对油脂的看空情绪。调查机构发布的数据显示,马来西亚11月1-20日棕榈油出口量环比增加9%-18.1%,此前调查机构给出的11月上半月环比出口增速为10%-29%。国内油脂市场低库存高基差现状仍是支撑油脂价格高位运行的主要动力。棕榈油成为近期三大油脂的风向标,与其阶段性库存紧张密切相关。豆油尽管需求较好,但油厂开工率增加,供给处于恢复节奏,市场追高动力相对不足,进而造成国内豆油和棕榈油期货价差不断刷新纪录。从需求角度看,豆油性价比高于棕榈油,两者不合理的价差难以长期维持。菜籽油因有国储抛储压力而承压调整,在三大油脂中表现偏弱。周一国内油脂期货整体回落,空头暂时占优,由于低库存因素短期仍难修复,本次调整行情的持续性仍有待观察。预计今日国内油脂板块维持宽幅震荡行情,油脂期货多单宜适量减持或盘中短线顺势参与。


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