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玉米 振荡下行概率较大-博天堂备用网址

2021年11月30日 08:20

2021年11月30日 08:20

供应趋于充裕

受连续阴雨影响,华北、黄淮地区玉米上市推迟,质量受损,短时间内玉米供应偏紧。9月下旬以来,大连玉米期货探底回升,价格持续上扬,走出春节后时间最长、幅度最大的一波行情。展望后市,随着时间推移,玉米上市步伐加快,有效供应与日俱增,且由于播种面积扩大,玉米产量有望明显增长。相比之下,生猪价格反弹乏力,养殖利润大幅萎缩,玉米饲料需求堪忧,加之进口玉米、玉米粉、高粱等数量庞大,玉米期价反弹高度受限。

图为历年来我国玉米播种面积和产量(单位:千公顷、万吨)

图为历年来我国高粱进口量(单位:万吨)

图为历年来全球玉米产量和期末库存(单位:百万吨)

图为我国饲料月度产量(单位:万吨)

图为我国生猪和能繁母猪存栏量(单位:万头)

a今年产量有望增加

因临储玉米抛售殆尽,市场看涨玉米情绪强烈,2020年玉米上市后,各市场主体纷纷介入玉米收购市场,推升玉米价格达到近几年高位,一度高于小麦价格,玉米种植效益大幅高于大豆等作物。与此同时,玉米种植机械化水平较高,其省时省力的特点在目前农村劳动力较为缺乏的情况下,受到广大农民青睐,使得2021年玉米播种面积大幅增加。今年夏天,华北黄淮地区部分地区遭受严重涝灾,导致部分地区玉米单产下降,但总体状况不错,因播种面积增加较多,2021年我国玉米产量仍然增产。

据农业农村部最新预估,2021/2022年度我国玉米播种面积为4267万公顷,比上年度的4126.4万公顷增加140.6万公顷,增幅为3.41%;玉米单产为6.35吨/公顷,比上年度的631.7吨/公顷增加3.3吨/公顷,增幅为0.52%;玉米总产量为2.7096亿吨,比上年度增加102.9万吨,增幅为3.95%,为历史最高水平。

b上市步伐有所加快

图为近4年来国内玉米现货价格(单位:元/吨)

前期玉米价格上涨的主要原因是9月底10月初华北、黄淮地区出现连续阴雨天气,使得玉米收获进度偏慢,影响玉米晾晒,玉米霉变率较高,导致部分玉米达不到饲料需求标准,而陈玉米又消耗殆尽,短时间内玉米供应出现阶段性紧缺。而后,随着晴好天气增多,玉米收获进度加快,也适宜晾晒,玉米上市量明显增加。

据监测,截至11月15日,主产区各类粮食企业累计收购玉米1346万吨,略低于去年同期水平。一方面玉米收获、上市期有所推迟;另一方面,今年玉米上市后价格偏低,农民惜售心理较重。这将导致玉米上市压力后延,加之明年春节较往年提前,东北地区农民习惯于在春节前售粮,因此届时短期内供应压力会增加,这为玉米价格下跌埋下隐患。

另据调查,目前大部分地区售粮进度低于去年同期水平。据监测,截至上周,辽宁地区农民售粮进度为15%,低于去年同期19%的水平;内蒙古地区为14%,低于去年同期的17%;河北地区为8%,低于去年同期的11%;山东地区为12%,低于去年同期的17%;河南地区17%,低于去年同期的18%。仅有吉林和黑龙江地区快于去年,吉林地区为8%,高于去年的7%;黑龙江地区为23%,略高于去年同期21%的水平。

随着玉米货源增多,经过前期抢购,建立一定库存的饲料厂、玉米深加工企业开始有意下调玉米收购价格,放慢采购步伐,导致国内大部分地区玉米现货价格出现下滑。据监测,截至11月18日,哈尔滨地区国二等玉米市场价格为2460元/吨,周环比下跌10元/吨;长春地区国二等玉米市场价格为2530元/吨,周环比下跌30元/吨;山东潍坊寿光深加工玉米收购价为2750元/吨,周环比下跌110元/吨;广东蛇口港二等散粮自提价格在2870元/吨,周环比下跌40元/吨。

图为近3年来北方港口玉米库存(单位:万吨)

c相关产品进口迅猛

图为历年来我国玉米进口量(单位:万吨)

由于临储玉米拍卖殆尽,加之生猪养殖恢复较快,玉米价格大幅上涨,玉米以及相关产品进口利润大幅上行,刺激玉米、玉米粉、高粱、大麦等相关产品进口量快速增加,近两年来呈现突飞猛进之势,很大程度上补充了玉米作为能量饲料的缺口。海关总署最新数据显示,2021年10月,中国进口粮食968万吨,同比降低25.2%;1—10月累计进口13796万吨,同比增加23%。其中,10月中国进口玉米130万吨,同比增长14.2%;1—10月累计进口玉米2623万吨,同比增加236.4%。1—10月大麦累计进口994万吨,同比增加66%;1—10月高粱累计进口818万吨,同比增加103.3%。按自然年度统计,2021年1—10月玉米、高粱、大麦总计进口4435万吨,远超去年全年的1782万吨;按作物市场年度统计,2020/2021年度玉米、高粱、大麦总计进口5029万吨,创历史新高。

以上杂粮在饲料生产中可以作为能量饲料替代玉米,挤占玉米消费空间。除此之外,为规避进口配额以及关税限制,部分进口企业将玉米进口到保税区加工成玉米粉,销售给国内饲料厂,这部分实际进口量并没有计入玉米进口数量中,但据实地考察,数量较大,很大程度上挤占了国内玉米在饲料端的使用量。

另外,国际玉米价格上涨空间不大,也为我国玉米以及杂粮进口创造了条件。当前,进口玉米占国内消费比例不高,不像大豆那样,与国际市场价格息息相关,但随着进口量的增加,国际市场对国内玉米价格的影响力不断增强。目前来看,国际市场玉米丰收,外盘玉米价格上涨高度有限,对国内玉米价格提振力度不大。

据美国农业部11月农产品供需报告显示,美国2021/2022年度玉米单产预估上调至177蒲式耳/英亩,高于市场平均预估的176.9蒲式耳/英亩,也高于10月报告预估的176.5蒲式耳/英亩;美国2021/2022年度玉米总产量预估为150.62亿蒲式耳,高于市场预估的150.5亿蒲式耳,也高于10月报告预估的150.19亿蒲式耳的水平;美国2021/2022年度玉米年末库存预估为14.93亿蒲式耳,高于市场平均预估的14.8亿蒲式耳,略低于10月预估的15亿蒲式耳。美国农业部将全球2021/2022年度玉米产量预估上修至12.0462亿吨,高于10月预估的11.9822亿吨;全球2021/2022年度玉米年末库存预估上修至3.0442亿吨,高于市场平均预估的3.0082亿吨,略低于其10月预估的3.0174亿吨,高于2020/2021年度的2.9187亿吨。报告整体呈现中性偏空色彩。

图为历年来美国玉米产量和期末库存(单位:百万吨)

d国内消费不容乐观

我国的玉米消费主要包括生产饲料以及玉米深加工两个方面。玉米饲料消费主要受养殖业养殖利润以及养殖规模决定,玉米深加工主要受下游产品价格以及深加工业开工率决定。目前来看,国内玉米消费不容乐观。

从玉米的饲料消费来看,因养殖利润大幅下降,生猪存栏量在达到正常年份后进一步走高的潜力不大。而且生猪价格下跌,拖累肉鸡、鸡蛋价格难以持续走强,导致养殖业整体不振。此外,随着气温大幅走低,水产养殖投喂量急剧下降,水产饲料生产基本停滞。国内饲料产量结束了前几个月环比不断增加的势头,拐头向下风险增加。据中国饲料工业协会根据样本企业数据测算,2021年10月,全国工业饲料总产量为2520万吨,环比下降4.1%,同比增长0.2%,为连续第二个月环比下降。从品种来看,猪饲料产量为1091万吨,环比下降0.7%,同比增长8.8%;蛋禽饲料产量为261万吨,环比下降0.5%,同比下降9.8%;肉禽饲料产量为771万吨,环比增长0.5%,同比下降10.3%;水产饲料产量为233万吨,环比下降31.4%,同比增长16.0%;反刍动物饲料产量为129万吨,环比增长4.3%,同比增长4.6%。

另外,为保障粮食安全,近日,中办国办印发《粮食节约行动方案》,提出加强饲料粮减量替代,丰富饲用谷物品种来源,弥补玉米产需缺口。除玉米外,小麦、大麦、高粱、稻谷等其他谷物也是优质饲料原料,配合使用酶制剂等添加剂,可以替代玉米在饲料中使用。还提出发展优质饲草产业,减少牛羊养殖精饲料用量。这些举措都将进一步提高养殖效率,同时减少了玉米饲料消费。

从玉米深加工需求来看,由于玉米价格居高不下,加之前一阶段各地拉闸限电,玉米深加工行业开工率维持偏低水平。近期玉米价格触底回升,导致玉米深加工业生产成本上升,加工利润下滑,因此玉米深加工企业开工前景黯淡,对玉米消费带来不利影响。

图为全国68家玉米淀粉开机率

据统计,2021年第46周(11月11—17日),全国主要125家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米114.4万吨,较前一周增加6.4万吨;与去年同期相比增加1万吨,增幅为0.89%。分企业类型来看,其中玉米淀粉加工企业消费占比52.63%,共消化60.2万吨,较前一周增加5.8万吨;玉米酒精企业消费占比31.51%,消化36.0万吨,较前一周增加0.1万吨;氨基酸企业占比15.86%,消化18.1万吨,较前一周增加0.5万吨。即便如此,玉米深加工业玉米消耗量在最近4年中仍处于偏低水平,仅与去年同期基本相当。

除饲料企业和深加工企业收购玉米外,进行玉米贸易的经销商是玉米收购市场的重要主体,成为去年玉米价格上涨的最重要推手,但今年历史重演的概率不大。这是因为去年临储玉米库存见底,拍卖预期消失,各市场主体看涨玉米后市,纷纷介入玉米收购市场,玉米上市后价格很快走高,走出反季节上涨行情,很多经销商希望通过收购、囤积,然后在玉米青黄不接期高价出售获利。但由于进口玉米增加,以及小麦、稻谷、高粱等能量饲料替代,玉米消费量下降,后期价格大跌,造成抢购、囤积玉米的经销商大多损失惨重。殷鉴不远,今年这部分经销商再行大肆介入玉米收购市场抬价抢购的意愿不强。

综上所述,因播种面积扩大,今年我国玉米产量总体增加,华北、黄淮地区玉米大量上市,东北地区玉米随着烘干塔开工增加,上市量也将与日俱增,短期内玉米供应紧张局面将大为改观。与此同时,进口玉米及相关产品数量庞大,挤占国产玉米消费市场。消费端饲料产量环比下降,深加工行业因加工利润不理想开工率低于去年。加之收购主体收购热情下降,今年玉米市场复制去年反季节涨势概率不大,在经过前期反弹走高后,后市玉米振荡下行概率较大。(作者单位:金期投资)


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