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资金面紧张有所缓和 期债操作需谨慎-博天堂备用网址

2021年12月2日 08:54

2021年12月2日 08:54

上周逆回购放量,导致市场对降准降息的预期升温,国债期现货明显走强。随着奥密克戎毒株消息蔓延,市场剧烈波动,同时月末资金面边际收紧以及11月制造业pmi明显回升,债市出现小幅调整。

11月制造业pmi再度升至荣枯线上方,中国制造业pmi为50.1%,前值49.2%;非制造业pmi为52.3%,前值52.4%;综合pmi为52.2%,前值50.8%。11月生产指数和新订单指数分别录得52.0%和49.4%,较上月分别回升3.6和0.6个百分点,产需两端均有回升。前期受能耗双控和限电因素影响,工业生产受到较大拖累,随着限产限电影响结束,工业生产出现较大回升。然而新订单指数反弹较为有限,企业生产经营预期仍然较为低迷。进出口方面,受世界经济持续复苏、国外圣诞消费季临近等因素影响,外贸景气度延续上月改善态势,11月新出口订单指数和进口指数分别录得48.5%和48.1%,较上月分别回升1.9和0.6个百分点,但仍位于荣枯线下。后续而言,考虑到需求侧景气度持续低于去年同期,且待供电形势稳定后,生产修复的斜率也将趋于缓和,制造业景气度仍有再次回落的可能。

11月地方债发行和净融资规模均有所回落,但新增专项债发行仍维持高位。截至11月末,新增地方债(剔除中小银行专项债)完成全年额度的95.7%,今年新增债发行进度偏后置但逐月发行量较为均匀,5—11月发行量均围绕5500亿元中枢上下小幅波动。11月地方债共计发行6649亿元,创年内新高,净融资规模5257亿元,较上月小幅下降。11月地方债发行以新增专项债为主,占比达84.3%。11月新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目和保障性安居工程,占比分别为33.4%、22.4%和16.1%。综合来看,11月末地方债发行完毕,12月地方债发行总量预计仅为800亿元左右,净融资规模仅为500亿元左右,供给压力将明显放缓。

11月26日,世卫组织称奥密克戎毒株较此前变异毒株具备更高的再次感染风险。由于南非确诊的奥密克戎毒株感染病例迅速增加,且在德国、英国等地均已发现该毒株,当前各国收紧对非洲地区的旅行限制,re-open预期放缓引发欧美等股市下挫明显。奥密克戎毒株使得海外货币政策延后收紧,则将拓宽国内货币政策的宽松空间。

美联储主席鲍威尔再发鹰派言论称,美联储决策者将在12月讨论是否比预期提前几个月结束购债,听证会发言放弃通胀暂时论,可能加速完成taper,美联储加息预期氛围越来越浓。奥密克戎毒株令避险情绪再度升温,全球风险资产下跌,债券等避险资产反弹。国内方面,pmi数据虽有所改善,但经济下行压力依然不减,对市场影响较弱。货币政策确定性较强,未来一段时期货币政策的发力点仍是推动宽信用落地。资金面看,月末资金面小幅收紧,进入月初资金面紧张局面有所缓解。目前市场恐慌情绪得到明显的缓解,但短期来看,国债期货操作还需谨慎。(作者单位:新纪元期货)


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