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申银万国期货研究所早间评论—20211202-博天堂备用网址

2021年12月2日 09:51

2021年12月2日 09:51

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

加州发现美国首例omicron毒株感染病例。南非单日新冠确诊病例较周二 跃增近一倍,11月新冠样本中74%发现omicron毒株

2)国内新闻

11月财新中国制造业pmi录得49.9,较10月下降0.7个百分点,继8月之后再次位于荣枯线以下,反映制造业修复进程放缓

3)行业新闻

发改委:南方电网区域内的广东、广西、海南、贵州、云南等五省区能源电力供应稳中向好。2021年共签订煤炭中长期合同近2亿吨,实现发电供热用煤中长期合同全覆盖,电厂存煤平均可用天数均在20天以上,广西、贵州达30天以上

 

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:omicron变异继续干扰市场信心,美股冲高后再度回落,上一交易日a股震荡走高,造纸和煤炭板块走强,两市成交额1.13万亿元,资金方面北向资金净流入30.00亿元,11月30日融资余额增加34.29亿元至17239.53亿元。最新经济数据表现我国经济出现边际改善,但下行压力依然较大,特别是由房地产调控带来的拖累。短期股指有可能会受到新冠病毒突变的利空出现急速的回调,但随着政策加持,中长线仍以偏多为主,预计12月指数上升空间仍较为有限,操作上短线建议先观望,中长线建议逢低做多。

【国债】

国债:小幅下跌,10年期国债活跃券收益率上行0.53bp至2.87%。央行开展100亿元逆回购操作,净回笼900亿元,不过月末过后资金面转松,shibor短端品种多数下行。11月官方制造业pmi重回扩张区间,财新制造业pmi再次位于荣枯线以下,国常会要求加快今年专项债剩余额度发行,力争在明年初形成更多实物工作量,2022年专项债也有可能前置,社融存量增速将逐步企稳。受美国确认首例奥密克戎毒株感染病例影响,避险情绪再度升温,美股下跌,美债收益率回落,预计受避险情绪推动短期国债期货价格或将保持强势,操作上建议暂时观望。


2)能化

【原油】

原油:美国商业原油库存降幅不及预期,成品油库存增加,加之美国公布发现新冠变异病毒,担心新一轮封锁抑制需求,市场等待欧佩克会议,国际油价继续下跌。美国石油战略储备继续下降,美国商业原油库存减少而成品油库存增加。美国汽油库存结束此前连续7周的下降趋势。美国能源信息署数据显示,截止11月26日当周,美国原油库存量4.33111亿桶,比前一周下降91万桶;美国汽油库存总量2.15422亿桶,比前一周增长403万桶;馏分油库存量为1.23877亿桶,比前一周增长216万桶。美国公布了首例新冠病毒奥密克戎变种,交易商担心这可能会引发新一轮的封锁,可能导致能源需求下降。短期原油风险积聚,下跌概率较大。

【甲醇】

 甲醇:夜盘甲醇上涨0.49%。截至11月25日,国内甲醇整体装置开工负荷为64.80%,较上周下跌0.18个百分点,较去年同期下降8.06个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在72.1%,较上周上涨4.27个百分点。本周沿海地区个别mto装置及西北青海部分cto装置重启,国内cto/mto装置整体开工回升。整体来看,沿海地区甲醇库存在92.8万吨,环比上周下降2.3万吨,跌幅在2.42%,同比下降19.97%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计11月26日到12月12日沿海地区进口船货到港量49.85万-50万吨。

【橡胶】

橡胶:周三橡胶走势反弹,在南非新病毒不确定影响的预期之下,市场整体偏弱,胶价表现相对偏强,短期国内市场临近停割,海外船运持续吃紧,国内需求相对平稳,供应端仍具有不确定性对价格形成支撑,考虑近期疫情的不确定影响,胶价走势预计仍有波折,背靠支撑位短多思。

【纸浆】

纸浆:纸浆期货夜盘高位震荡。近期纸浆的强势上涨主要受到突发消息的驱动,一是加拿大洪水导致物流供应受阻,加针预期转强;二是印尼金光集团app宣布本月暂时停止向市场供应阔叶浆;三是近日二连浩特口岸暂停人工装卸进口纸浆。多重利好消息持续发酵,刺激纸浆大幅上涨。目前国内港口库存去库较为缓慢,但下游需求有企稳态势,纸企陆续发布原纸涨价函,利润有望进一步恢复,且限电放松后开工率有回升迹象,利于提振市场信心。不过当前持续上涨后盘面价格已经高于进口成本,在需求未有明显复苏的情况下,上行压力逐渐加大。

【聚烯烃(ll、pp)】

聚烯烃(ll、pp):线性ll,中石化华北华东下调100,中石油西南下调150。煤化工8700,成交一般。拉丝pp,中石化部分下调250,中石油部分下调50-100。煤化工8140成交回升。两油石化库存68万,环比下降3.5万吨。昨日聚烯烃止跌反抽,现货价格下调居多,盘中原油反弹带动期货。不过夜盘市场关注opec会议,油价回落。暂时而言,后市需求或转淡背景下,聚烯烃暂时延续弱势。本周消息面影响较多,操作节奏偏空。

【pta、meg】

[pta、meg]:pta反弹回落,meg震荡。成本端原油支撑偏弱。产业上,pta市场现货依然供应充足,大厂预计或有检修;乙二醇多套装置负荷提升及重启,供应增量压力增加,煤价成本支撑偏弱。需求端,下游聚酯工厂计划减产20%左右,聚酯产品产销趋于平淡。库存方面,乙二醇港口库存略降,pta延续垒库。整体上,pta、meg基本面略偏弱,关注近期成本端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青:bu2206合约受原油拖累,夜盘开盘报2856元/吨,最低报2780元/吨,收盘报2780元/吨,较上一交易日下跌72元/吨,跌幅为0.7%。成交量为44.54万手,持仓量增加15850手至27.46万手。变异病毒登陆美国,引发市场集体恐慌抛售,原油价格连续下错。基本面方面,当前沥青炼厂及贸易商库存保持下滑趋势,但淡季之下需求的持续萎缩抑制了价格走势。但不排除后续原油价格反弹收复失地后可能为价格带来一定支撑,并有机会带动沥青基差走强。操作上建议2900附近稳步建仓,考虑多沥青空燃料油策略。


3)黑色

【钢材】

钢材:近期螺纹表需企稳回升,终端和贸易商的采购情绪也有所回暖。在地产开发贷放开的背景下,下游终端需求的环境部分好转,且临近年底工程项目面临交付期,叠加社会库存绝对值偏低的影响,钢材盘面明显反弹。另一方面,由于奥密克戎对海外市场的扰动,“多内需空外需”的盘面逻辑开始发酵,也对下游以国内为主导的黑色系盘面价格形成一定提振。在目前近月合约仍有贴水,需求底部企稳,预期好转的情况下,近月合约存在一定支撑。但对远月05合约而言,供给环比回升概率较大,中长期地产需求也有较大不确定性,中长期尺度上价格上方存在一定压制。

【铁矿】

铁矿:夜盘价格震荡。铁矿近期价格走势较强,一方面原因是价格处于底部,盘面超跌存反弹动力,另一方面原因是高炉存复产预期,拉动铁水产量回升。铁矿基本面并未发生变化,地产端需求持续回落带动用钢总需求持续走弱,同时铁矿港口库存持续增加,铁水产量同比大幅下滑,港口现货成交持续走弱,铁矿供应持续走向宽松格局并未改变,现货价格有望持续承压。后市来看,在供应端保持平稳,需求存大幅回落背景下,价格反弹空间有限。

【煤焦】

双焦:夜盘走势偏弱。焦炭方面,主产地部分焦企因环保等因素有限产行为,开工率暂维持低位,随着下游需求回升,焦企库存压力得到缓解,部分焦企于近期再次联合抵制降价。焦煤方面,部分超跌煤种价格稍有回调,煤矿出货情况较前期有所好转,且受疫情影响,部分进口煤增量略有减少,对双焦市场后市心态稍有好转。盘面来看,今日价格大幅反弹较难持续,后市需求端仍主导价格走势,双焦价格有望呈现震荡走势。

【锰硅】

锰硅:昨日锰硅主力合约小幅上行后高位震荡,收于8464元/吨。现货价格维持在8100元/吨附近。广西电费提高、多数厂家停产,近期锰硅产量有所回落,后市需关注产区停产的范围会否扩大。需求端来看,当前钢厂利润偏低,且采暖季钢材产量增幅受限,下游需求难有较好表现。综合来看,由于供应趋于回落、锰硅价格跌势暂止,但疲弱的下游需求仍将制约盘面的上方空间。

【硅铁】

硅铁:昨日硅铁主力合约拉涨上行后高位震荡,收于9024元/吨。72自然块的主流报价维持在8400元/吨附近。采暖季钢材产量增幅受限,加之钢厂利润不佳,下游需求难有较好表现。内蒙电价有所下调,厂家利润恢复、停产驱动不足,硅铁产量重回上升态势。综合来看,由于供应水平趋于抬升而需求端整体表现不佳,后市硅铁价格仍存下滑风险,需关注本轮钢招信息对市场的指引。

【动力煤】

动力煤:隔夜动力煤主力合约冲高回落后低位震荡,收于835元/吨,港口煤价维持在1075元/吨。今冬气温同比偏高、电厂日耗水平增幅或难超预期,且目前电厂的存煤量已回升至安全标准,后市对煤炭的采购将以刚性拉运为主,补库需求的集中释放对煤价的支撑逐渐走弱。同时,采暖季限产政策和能耗双控政策使得工业用电需求增长受限,也在一定程度上制约了电厂用煤需求的增幅。煤炭日产量及大秦线的日度发运量均维持在高位水平,北方四港库存高于历史同期,市场煤资源逐渐宽裕。综合来看,随着市场供需格局持续改善,后市煤价或仍存回落空间,需关注周末交易会上长协定价信息对市场的影响。


4)金属

【贵金属】

贵金属:鲍威尔本周在参加参议院作证时,称放弃通胀“暂时性”措辞,并考虑提前几个月结束缩减购债。市场对于加息时间点的预期进一步提前,鹰派发言再打压金银价格。南非发现的新变异病毒使得市场出现大恐慌,但目前毒株对经济复苏和央行政策的影响还有待验证,短期恐慌反应后市场或转入观望。贵金属整体逻辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主,持续走高的美国通胀使得近期美联储官员表态偏向鹰派,对金银构成压力,但一方面市场对于政策收紧已有预期,另一方面抗通胀和对冲疫情风险的需求为贵金属提供支撑,多空胶着下贵金属或步入持续震荡行情,但对于货币收紧加速的炒作或让近期金银表现偏弱。

【铜】

铜:夜盘铜价回落,因担忧新变种病毒给需求带来影响。目前铜市一方面担忧未来需求疲软;另一方面受低库存和现货紧张。昨日lme库存小幅下降至8万吨下方,上周末上期所库存回升至4.1万吨,库存总体水平处于低位,两市场呈反向结构。短期铜价总体宽幅震荡的可能性较大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌:夜盘锌价弱势整理,此前受新变种病毒的影响而下跌。据报道,新变种病毒感染力超过此前的种类。目前产业链总体供需双弱,国内库存总体较低和lme库存下降,支撑锌价。预计锌价短期延续回落,总体宽幅震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝:铝价夜盘下跌。基本面方面,国内社会库存周末下降0.3万吨至101.4万吨,铝锭出库量持续增加。供应方面,据国家统计局数据,10月国内电解铝产量313万吨,同比下降1.8%。铝价低位震荡,成本支撑下中期下跌空间不大。氧化铝价格近期回落后距离成本更近,高耗能企业用电价格短期难以下降,即使消费持续走弱铝价潜在的下方空间也仅略高于1000元/吨,否则将开启减产。上周五市场的抛售是否是新的新冠恐慌仍需要观察,近期部分发达国家陆续宣布旅行禁令对市场情绪尤其原油价格影响较大。操作上建议观望或逢低买入为主。

【镍】

镍:镍价下跌。基本面方面,镍板产量稳定,近期随着供电形势的好转,下游需求逐步回升。镍铁方面,受印尼政策影响,镍铁供应整体偏紧。硫酸镍本周加工利润大幅下跌,已经接近镍铁加工高冰镍成本,如硫酸镍价格后期不能回升,短期纯镍价格上方压力将明显加大。镍下游不锈钢消费近期回升不明显,叠加硫酸镍价格回落,镍价短期压力预计增加。

【不锈钢】

不锈钢:不锈钢价格上涨。前期受限产影响,不锈钢价格表现强势,但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周大幅走高,下游房地产低迷对消费的影响仍在延续。利润方面目前304不锈钢利润持续回落,短期预计低位。中长期看不锈钢供应预计继续增加,未来价格难以持续上行。

【铅】

铅:伦铅震荡反弹,沪铅偏弱。产业上,11月25日国内铅锭社会库存14.32万吨,周度大幅去库19200吨。供应端,10月全国电解铅产量24.45万吨,环比降6.52%。限电缓解后原生铅有所恢复,但安徽华铂、华鑫以及山东中庆等企业检修,再生铅市场供给增幅放缓。需求端,铅酸蓄电池市场消费需求环比好转,社会库存延续下降。整体上,再生铅检修,建议止盈观望为主。

【锡】

锡:伦锡震荡偏强,沪锡高位下滑。海外市场,全球第三大精炼锡制造商msc10月份运营产能已恢复至80%附近,但印尼地区产能干扰,消费预期好转。国内10月份精炼锡产量14443吨,环比增加10.95%。近日缅甸锡矿进口口岸再受干扰,广西地区受限电影响减弱,国内锡锭库存低位回升。整体上,需求好转背景下,近期沪锡震荡走势。


5)农产品

【白糖】

糖:昨夜原糖跟随油价先涨后跌。总体而言,全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引;同时市场也将继续关注北半球需求、开榨情况;另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响。而新榨季国内减产利多糖价。策略上,sr05合约可以逢回调后在6000-6100一带买入,同时由于糖厂推迟开榨套利交易者可以进行买sr01空sr05的月差正套交易。

【生猪】

生猪:生猪期货小幅反弹。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价17.72元/公斤,比上一日上涨0.08元/公斤。总体而言,4季度生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续,同时现货已经升水期货,但白条开始滞销,中长期去库存仍需时间,短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈,长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果:苹果期货小幅震荡。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤,与上一日比持平;陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤,与上一日比持平。受到前期不利天气影响,西北苹果个头偏小,山东苹果果锈偏多,同时次果价格低刺激走货快。截止到2021年11月25日全国入库量约为864.21万吨,相比上周出库10.89万吨左右,走货速度相比去年同期加快。策略上,建议空头在回调后平仓,多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂:夜盘油脂高位回落,豆油y2201收盘于9032,跌幅0.11%,棕榈油p2201收盘于9156,涨幅0.22%,菜油oi2201收盘于12308,跌幅0.00%。印度官员表示精炼商一直在减少棕榈油购买,增加豆油和葵花籽油进口,因为棕榈油和其他油脂价差缩小。11月30日已过,而美国能源署依然没有更新rfs2强制掺兑标准,不仅是掺兑标准存在问题,强制执行方面也有问题,因为epa似乎无限期推迟强制执行期限。内盘油脂在多次触及高位后回落,筑顶趋势明显,近月棕榈油进口倒挂加深,豆棕01盘面价差继续缩小,尝试少量缝高做空05合约油脂。

【豆粕】

粕:12月1日(星期三)cbot大豆收盘上涨。01月大豆收1228.25美分/蒲式耳,涨幅0.90%。m2201收盘于3175,跌幅0.35%,rm2201收盘于2632,跌幅1.09%。stonex上调巴西2021/22年度大豆产量为1.451亿吨,高于此前预期的1.4473亿吨。巴西播种进度依然保持较快,阿根廷与去年持平,天气方面总体并无大问题。上周国内豆粕库存小幅上升,周度表需维持,国内菜粕仓单持续增加,后续杂粕到港不少,巴拿马运河拥堵,预期国内油厂12月大豆到港延期,豆粕单边追随美豆,维持区间震荡,关注豆菜粕01扩大。

【棉花】

棉花:因市场担忧奥密克戎毒株可能影响棉花需求,昨夜外盘延续跌势,而郑棉受昨日暂停第二批中央储备棉投放公告影响止跌反弹。基本面上,目前下游对高价棉接受程度不高,采购意愿较低,高价传导仍然不畅。下游成品库存累库迹象明显,需求仍未出现明显好转。整体来看,国内需求整体偏弱,难以支持棉价维持高位;2022/23年度棉花扩种预期不断加强;疫情发展也不利后市消费,中长期棉价弱势难改。但政策面利好叠加成本仍有一定支撑,短期郑棉01合约预计仍会震荡反复,关注后期疫情发展。

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