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【中投期货】—早盘视点—20211203-博天堂备用网址

2021年12月3日 10:02

2021年12月3日 10:02

【宏观策略】美股连续回落后反弹,原油也在opec宣布增产的情况下回升。从欧美市场的反馈和情绪看,在奥密克戎的影响仍不确定的情况下,投资者对美联储紧缩货币的预期并不高,侧面反映市场对美联储宽松,以及疫情对供应链造成影响的预期也没有明显变化,大宗商品市场除了原油表现剧烈之外,其他品种仍是宽幅震荡的态势。内盘品种房,房地产融资方面继续有改善的迹象,对于建材类目前不适合看空。

 

【股指期货】两市继续震荡上行,几乎没有受到外盘的拖累。近期a股市场的走势的确超出预期,我们担忧的受外盘拖累可能出现补跌的情况一直没有出现。但是从走势上看,需要关注房地产政策相对缓和下(主要体现在房企融资),以银行和地产为代表的大蓝筹是否有估值修复的行情出现。考虑到投资者对房地产调控放松的态度莫衷一是,因此以上证50和沪深300为代表的蓝筹指数走势有一定不确定性,建议紧盯盘面变化,短期指数能否超预期,主要在于金融和地产板块的表现。

 

【贵金属】黄金再度显著回落,其作为加息预期最大的“情绪宣泄地”的地位未变。但是大跌之后是机会而不是风险,也是我们今年以来一直秉承的观点,并且这种策略数次取得成功。对于黄金而言,以当前宏观基本面尚不能推导出熊市走势,建议场外投资者继续关注大跌之后的机会,国际金价1700美元附近是较好的介入时点。

 

【铜】供给端再添扰动,一方面非洲变异病毒的出现引发市场普遍恐慌,另一方面 las bambas 发运仍受封锁影响。印尼总统表示继续禁止铜矿石出口,国内基本不进口印尼铜精矿,从其讲话理解来看应该是进一步将精矿或粗铜类产品加工成电解铜出口至全球,影响有限。需求端,目前正值 22 年长单谈判,叠加明年年初冬奥会环保趋严,冶炼厂观望情绪浓重。精废价差维持在1800元/吨的高位,废铜替代电解铜优势再次显现,利空精炼铜消费。但是价格70000元以下的铜价预计仍然面临废铜供应紧张的支撑。另外,lme库存总体仍然去化,支撑外盘价格,现货也维系升水格局。铜市供给端恢复偏慢、累库概率低,基本面具备一定的抗跌性,此逻辑从9月已形成,表现出来的盘面走势是区间震荡。

 

【铝】印尼总统宣布2022年或将停止铝土矿出口,国内对印尼矿石进口整体依赖度不高,减量可由几内亚等地进口补足,影响未见显著。上周云南文山铝厂因短路爆炸事故,致生产线全部停滞,持续影响未来一个季度产能约33万吨;本周其他地区未出现新的减产消息。当前能耗压力仍未缓解,至年末几无新增复产计划。铝锭社库重归去库提振市场,近期铝价或维持偏强运行态势,但需求在周期性淡季下整体走势仍旧难言乐观。冬奥将至,国内新增环保压力导致下游加工行业随时面临减产提速风险,从长期看本轮涨势不具有持续性,短线可轻仓试多,不宜过度持仓。

 

【钢材】昨日,螺纹主力较前一交易日下跌18元/吨,收盘4288元/吨;热卷主力较前一交易日下跌17元/吨,收盘4703元/吨。根据mysteel最新数据显示,本周五大品种周产量环比下降6.16万吨,其中螺纹上涨5.04万吨;厂库环比下降48.95万吨,其中螺纹下降36.31万吨;社库环比下降38.9万吨,其中螺纹下降29.1万吨;周消费量环比上升24.34万吨,其中螺纹上升24.48万吨。从周数据来看,库存仍处于加速去化状态,而往年同期去库已开始放缓而逐步累库。我们认为随着地产行业政策底的确定,对于明年钢铁需求预期好转市场已逐步形成一致预期,叠加取暖季限产政策将持续到明年1季度,供给无宽松预期。尽管如今处于需求淡季,但出于明年需求的边际好转的预期,冬储意向逐渐走强。我们认为,明年需求好转预期的利好或将提前兑现,投资者可以逢低做多。

 

【原油】国际原油何去何从,很大程度取决于本轮疫情发展的程度。世卫组织表示,当前omicron变异毒株相关病例至少在全球23个国家和地区被发现。科学负责地讲,目前很难判断新变种的影响力,以及疫苗是否仍然对其有效。制药商莫德纳(moderna)称,其现有的新冠疫苗对omicron变体毒株的效果不太可能像对delta变体那样有效。可以确定的是,omicron病毒感染的风险很高。实际上,现在唯一能真正压低油价的只有西方国家的防疫封锁政策,但该事件给全球经济复苏预期蒙上了阴影。然而主流投行认为,新冠病毒omicron变种可能让复苏略微偏离轨道,但预计明年全球原油需求仍将恢复到1.005亿桶/日的正常水平。姑且不去猜测需求端会怎样,至少opec 将通过调控产量增速,来保证库存低位和市场平衡,历史证明他们有充分的动机捍卫油价。综上我们初步判断,市场可能过高估计了omicron变种对原油的影响。

 

【橡胶】anrpc近期发布橡胶市场情报报告,指出在全球货源紧张和消费改善的背景下,天然橡胶供求关系倾向于相对性短缺,橡胶价格短期内将保持偏强状态。回顾anrpc此前发布的10月报告,预测2021年全球天然橡胶产量为1383.6万吨,消费量为1402.8万吨,也就是说存在19.2万吨的供需缺口。考虑到拉尼娜现象带来强降雨对生产造成的破坏,今年橡胶产量大概率将低于此前预估,和需求量之间的差距将进一步拉开。就目前来看,东南亚主产区极端天气条件下实际割胶天数明显减少,整体雨季延长,局部洪涝灾害以及其他形式的干扰,或导致旺季供应不及预期,至少短期内现货货源预计将持续紧俏。大胆假设,如果年末到明年初发生类似2016-2017年同期的洪水造成供应中断,供需缺口可能会远远超出最初的预测,但这只是一种可能性,还要同时评估疫情可能卷土重来对于需求端的潜在风险。

 

【豆类】 受美豆新增出口需求强劲以及金融市场止跌回升吸引低位买盘共同影响,周四cbot大豆期货市场继续震荡反弹,盘中呈现油强粕弱格局。民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售13万吨大豆,向未知目的地出口销售16.41万吨大豆。另外,美国农业部周四发布的出口销售报告显示,截至11月25日当周,美国大豆出口销售净增106.34万吨,符合市场预估的80-180万吨区间,其中向中国出口销售65.7万吨。新变种病毒奥密克戎仍是各方关注的重点,从美国股市和国际原油市场自低位大幅反弹表现看,市场恐慌性杀跌情绪有所缓解。目前美豆收割基本结束,巴西大豆开局良好,农业咨询公司safras&mercado发布的预估报告显示,截至11月26日,巴西大豆播种率接近91%,高于常年水平。咨询公司stonex将巴西大豆产量预估值由此前的1.4473亿吨上调到1.451亿吨。阿根廷大豆播种率超过三成,核心产区播种率过半。近期南美地区天气条件整体正常,降低未来天气炒作的同时也在不断强化产量乐观预期。南美大豆乐观的产量前景对豆类远期供应形成利空影响。

 

【大豆】 黑龙江产区大豆价格整体走弱,大型企业挂牌收购价格连续下调,贸易商纷纷跟随降价销售,但高蛋白优质大豆价格较为坚挺。中储粮11月30日进行的国产大豆双向竞价交易再度全部流拍。根据参拍规则,企业在竞买时需要按价还粮,而近期产区大豆价格整体偏高,企业为避免还粮时陷入被动,参拍积极性不高致使连续流拍。中储粮发布公告称12月6日将继续进行大豆购销双向竞价交易。东北大豆外运量下降,关内流通迟滞,国产大豆市场出现明显降温迹象。农民售粮积极性提高,但降价销售意愿并不强,贸易商和需求企业采购趋于谨慎,高价对需求的抑制效应由销区向产区扩大。周四豆一期货冲高回落,夜盘止跌回升。豆一2203合约技术上连续出现阳线,有一定止跌迹象,但多头进场仍显犹豫,整体仍未脱离弱势震荡状态。预计今日豆一期货市场维持震荡行情,可适量减持前期空单或短线适量参与。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货市场相对稳定,局地小幅波动,国内沿海豆粕现货报价多在3280-3470元/吨运行,豆油连续回调,提升油厂挺粕动力。上周大豆压榨量回升,豆粕产出量增加,但下游提货速度加快,豆粕库存继续下降。截止11月29日,国内主要油厂豆粕库存51万吨,周度下降4万吨,比过去三年同期均值偏低29万吨。当前国内生猪存栏总量保持高位运行,豆粕绝对库存偏低,刚需因素对粕价仍有支撑作用。12月进口大豆到港量预期增加,国内大豆压榨量有望回升。当前市场焦点不集中,导致行情走势易反复,但在南美大豆保持丰产预期下,豆粕市场反弹高度仍然受限。周四国内粕类期货市场先抑后扬探底回升,现货抗跌表现及油脂承压下行吸引低位买盘,整体仍保持震荡局面。预计今日国内粕类期货市场延续震荡行情,粕类期货空单宜减持,可盘中短线参与或观望。

 

【油脂】周四cbot豆油市场止跌回升,弱势状态得到部分修复。周四马来西亚棕榈油市场收盘下跌,继续受累于新变种病毒引发的需求担忧,技术上虽结束七连阴,但价格重心持续回落,继续保持弱势格局。全球油脂市场保持较强联动性,各方密切关注新变种病毒对主要棕榈油消费市场的影响。马来西亚棕榈油市场今日因公共假日一天。周四国内三大油脂期货整体走势偏弱,豆油因库存压力缓解和外部市场拖累而继续下探,菜油表现相对抗跌,夜盘棕榈油探底回升致使豆棕价差再度拉大。随着冬季需求启动,从性价比上看豆油比棕榈油更具优势,两者价差不具备长期存在的基础。在外部恐慌性抛售情绪缓解后,国内油脂市场因整体库存偏紧和高基差而对近日下跌行情展开修正。预计今日国内油脂板块止跌回升,可适量减持油脂期货空单或盘中短线顺势参与。


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