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华泰期货能源化工日报20211203:欧佩克维持增产,但为应对病毒留下后手-博天堂备用网址

2021年12月3日 10:06

2021年12月3日 10:06

能源化工

原油:欧佩克维持增产,但为应对病毒留下后手

昨晚欧佩克部长会议决定1月份维持40万桶/日的增产计划不变,但同时也为应对病毒留下一道“后门”,即如果市场发生变化,可以临时调整产量政策。在欧佩克公布会议结果之后,油价一度暴跌5%,但随后收复跌幅,因为市场注意到了欧佩克仍对奥密克戎留下后手,我们认为欧佩克之所以没有选择暂停增产,原因是奥密克戎关键信息仍旧缺乏,结合现有信息欧佩克无法做出合理应对,只能等待信息更为明确后在做出应对,类似去年二季度,欧佩克产量政策仍旧会对油价起到托底作用,这也是昨日油价收复跌势的主要原因。而就目前来看,明年一季度原油市场将转为供应过剩,但由于病毒影响,目前需求回落幅度高度不确定,部分国家已经开始新的社交隔离措施,原油市场短期内仍将面临较高的波动。

策略:中性偏空,做多柴油裂解价差

风险:中东地缘政治风险,变种病毒影响不及预期 


燃料油:新加坡库存大幅回落,低硫油现货偏紧

根据ies最新数据,新加坡燃料油库存在截至12月1日当周录得1981.5万桶,环比前一周下降308.8万桶,降幅14.8%。经过本周的去库后,当前新加坡库存水平大致处于季节性同期的最低位。参考官方贸易数据,新加坡本周净进口量仅为43.2万吨,环比前一周下降 31万吨。而结合船期与市场资讯来看,新加坡12月货物流入量预计较低,或侧面反映欧洲天然气紧缺对加氢成本的提升以及对低硫燃料油供应的收缩效应。我们认为当前新加坡的去库更多反映在低硫组分上,marine 0.5%现货贴水也维持在20美元/吨的高位,在现货端整体偏紧的背景下,预计lu近月合约表现会继续偏强(相对sc、fu来说)。

策略:中性偏空,暂时观望为主

风险:无


沥青:市场缺乏利好,情绪仍然偏弱

观点概述:目前沥青自身基本面没有太大变化,供应端的收缩继续支撑市场,库存延续下滑态势。但与此同时需求端仍然偏弱,受限于终端资金偏紧,项目进展整体较慢,除山东等局部地区赶工外缺乏利好,此外由于原油行情波动较大,预计贸易商及下游囤货需求依旧较为谨慎。因此,沥青自身基本面驱动不足,在原油端承压背景下整体市场情绪偏弱。总体来看,我们对盘面维持中性偏空观点,后续需关注原油端走势以及沥青冬储的启动情况。

策略建议及分析: 

建议:中性偏空,暂时观望 

风险:无


pta:终端订单表现仍一般

一、浙石化存量装置提负及新增产能投产

(1)浙石化px继续提负,浙石化总开工率上升至85%至90%,且二期第二条250万吨投产后逐步提负,亚洲px进入持续快速累库周期。后续浙石化二期2#250万吨提负后,另一条200万吨线有检修计划。前期px加工费已左侧压缩至低位,底部盘整。

二、pta工厂检修预期

(1)原油底部盘整,带动pta底部区间震荡。(2)pta加工费周二压缩至低位后,底部反弹。(3)检修情况:盛虹250万吨检修2周。逸盛大化1#225万吨(可能不兑现)、恒力4#220万吨12月有检修计划

三、织造终端订单仍一般

(1)终端订单仍不足,对长丝备货意愿偏淡,消化库存为主。(2)由于聚酯工厂有联合减产计划,预期12-1月聚酯开工率降至83%到85%附近。

平衡表展望:聚酯工厂集中减产降负预期下,pta工厂检修预期全兑现背景下,12月微幅累库或库存走平。但pta加工费再压缩空间亦有限,若加工费低位或吸引亏损性检修以再平衡。目前绝对价格驱动来源于原油价格波动。

策略建议:(1)单边:观望,原油有所探底,pta加工费压缩至低位后反弹,下方空间有限,px浙石化新增产能压制加工费亦已到低位。(2)跨期套利:12月再度累库预期,1-5价差反套。

风险:原油价格大幅波动,pta工厂检修兑现进度,浙石化px新装置提负进度,聚酯工厂联合减产进度。

 

甲醇:港口库存超预期下降

一、川渝限气停车逐步兑现

(1)内蒙价格有所松动,北线2350元/吨,南线松动至2300。河南装置复工仍慢,鲁北继续松动。(2)本周隆众西北厂库21.4万吨(-0.5万吨),库存压力稍缓解;西北待发订单量18.8万吨(-0.6万吨)仍处于高位。(3)卡贝乐85万吨11.30兑现限气停车,川渝气头逐步兑现停车。但听闻部分装置仅计划至1月上中旬。

二、港口库存快速下滑

(1)本周卓创港口库存85.1万吨(-7.7万吨)再度快速下滑,一方面是转口船货增多,一方面卸货仍然缓慢;提货量方面则是回落。华南18.6万吨(-0.9),浙江26.5万吨(-1.5)。(2)周初再度传出伊朗装置检修降负消息,zpc仍停一条线而另一条线低负荷运行;marjarn busher仍然低负荷运行,关注marjarn后续有检修可能,伊朗装置负荷仍低,后续进口量级有下调预期。(3)关注12月到港减少的兑现情况。(4)前期市场在煤化工估值下跌vs12月进口下滑的平衡表改善预期,两个逻辑之间有所摇摆。动力煤站稳后,市场逐步交易12月去库预期。

12月平衡表展望:12月持续去库预期。但仍关注需求端mto的情况,即宁波富德的检修兑现进度。

策略思考:(1)单边:谨慎看多,市场交易逻辑逐步从成本坍塌转向12月去库预期。(2)跨品种套利:12月平衡表预判甲醇去库幅度较pp大,pp01-3ma01价差仍是逢高做缩。(3)跨期套利:1-5价差逢低做扩。

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,mto企业检修及恢复的兑现情况。 


橡胶:原料价格涨跌互现

2号,ru主力收盘14745(-475)元/吨,混合胶报价13875元/吨(-75),主力合约基差-870元/吨( 400);前二十主力多头持仓85344(-2974),空头持仓120162( 261),净空持仓34818( 3235)。

2号,nr主力收盘价11615(-365)元/吨,青岛保税区泰国标胶1795( 25)美元/吨,马来西亚标胶1790美元/吨(-25),印尼标胶1760(-30)美元/吨。主力合约基差-400( 178)元/吨。

截至11月26日:交易所总库存188350( 8827),交易所仓单140470( 12300)。

原料:生胶片55.55(0),杯胶48.75( 0.05),胶水59.5(-0.5),烟片60.62(-0.73)。

截止11月25日,国内全钢胎开工率为65.96%( 0.48%),国内半钢胎开工率为62.25%( 0.99%)。

观点:本周中老铁路的开通运营使得市场预期国内替代指标的进口进度将加快,带来短期国内供应回升预期增加,同时南非变异病毒的不确定性带来需求端担忧增加,共同推动本周橡胶价格的回落,但橡胶当前国内供应偏紧的格局仍未有效改善,预计回落空间有限。等待市场企稳。

策略:中性

风险:疫情反复,期现价差持续拉大,需求示弱等。


标签:期货手续费

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